專家分析，除長鑫存儲、長江存儲等2大陸廠受限美國出口管制，難以切入高階記憶體市場，加上新廠最快要到2027年才會大規模量產，因此預料直到明年底前，都不會替供需造成壓力。(圖/中時報系資料照)
記憶體EPS估值爆天，股價卻是先噴再摔，對DRAM報價與個股股價呈現反向走勢，讓不少投資人開始擔心，2022年航海王崩盤景象恐重演。專家以面板、晶圓代工成熟製程對照比較，點出這波記憶體超級循環的3大不同處，包括非疫情導致的一次性需求錯位、有足夠的長期成長曲線承接產能、大廠節制投資擴產等，預期直到明年底前，新廠產能都無法大量開出，不用擔心被陸廠反殺。
至於長鑫存儲、長江存儲等2家大陸國家隊積極搶進，分別瞄準HBM3、NAND市佔，但專家研判，由於美國出口管制卡住先進設備與技術，預料僅能打進低階或當地內需市場，雖然確實可能壓縮部分記憶體產品毛利，但在整個高階記憶體市場，卻難以掀起全面性的價格戰。
專家並指，這次記憶體需求的驅動力，不是一次性的家庭購物潮，而是一條多年的投資曲線，從雲端、企業資料中心、電信商，甚至各國政府都在補齊AI基建，節奏比較接近「基地台升級+資料中心擴建」的長線投資，而非「疫情期間大家同時換電視」的短衝，投資人如果看懂差別，再去選擇押注的產品線與公司，心裡會比較踏實，也不容易被「2021面板/成熟製程」的陰影完全綁架。
財經專家沈萬鈞22日在臉書「萬鈞法人視野 WJ Capital Perspective」發文指出，現在市場在看記憶體，心裡其實都有一個陰影：會不會又是一個2021年的面板，EPS爆天、股價先噴再摔？或者是2020~2021年那種成熟製程代工，一開始缺到爆，後面被中國產能反殺？這個擔心不是沒有道理，因為當年那兩波真的讓很多人「賺到一次就再也賺不到第二次」。
把當年的背景拉出來跟這一輪AI記憶體好好對照，發現核心差別其實不是「現在缺不缺貨」，而是需求的本質：當年是疫情+解封帶來一次性的錯位需求，現在則是AI基礎建設帶來的長期算力結構改變。
先回頭看一眼面板和成熟製程那個年代，2020~2021年，面板的故事乍看跟現在記憶體很像：價格暴漲、產能滿載、法說會一路上修。疫情期間大家被關在家裡，TV、NB、Monitor的需求被硬生生往前拉好幾年，品牌廠跟通路商為了不再缺貨，只好瘋狂補庫存、重複下單。
這一端需求瞬間被「膨脹」，另一端，供給在那之前其實是被刻意收斂過的，韓廠早就規劃把部分LCD線關掉，資本支出轉往OLED，全球有效供給短時間內反而是縮的，這種「前一段時間產能收縮，碰上一段時間需求異常放大」的組合，本來就註定是短而猛的循環：報價從2020年中一路漲到2021年中，漲幅動輒1倍以上，友達、群創那1年上半年EPS全部衝到歷史新高。
(本文轉載自:旺得富理財網/李宗莉報導)
